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■PBRが１以下意味

PBRが１を割っている意味を考えたいと思います。 例をあげます。 株価２００円、１株当り純資産２５０円とします。さらに発行済み株式数は１億株とします。

PBR＝ 株価 １株当り純資産 ＝ ２００円 ２５０円 ＝０.８（倍）

この企業の純資産額は、１株当り純資産の２５０円に、発行済み株式数の１億株をかけて、２５０億円になります。 　この企業の株を買い占める場合を考えます。 　現在の株価の２００円に、発行済み株式数の１億株をかけて、２００億円になります。 このとき、２００億円出してこの企業を買い占めたら、２５０億円のものが２００億円で入手できますので、実質５０億円の利益になります。 このように、PBRが１倍以下の銘柄は、理論上では ”買い占めることで利益を得る” ことになるため、一般にPBRは１倍を割ることはないとされ、 ”PBRが１倍以下の銘柄は割安である” という結論になります。 低PBRの特徴は �@PBRが低い企業は株価値下がりリスクが小さい �A統計的には低PBR銘柄群は高PBR銘柄群よりも高リターンが知られている 具体的には、下の日経のリンクで調べてみてください。

《 週末実績連結純資産倍率低位５０ 》

PBRが１倍以下の銘柄はたくさんあります。 これは、資産が簿価で評価されているのが原因です。簿価が時価より低い場合が、含み損を含んでいることになります。低PBR銘柄には企業基盤が脆いものが多く含まれていますので見極めが大切です。 �@低PBR銘柄は財務が不安定である �A低PBRは品薄銘柄多い（取引が少ない） という点にも気をつけなければなりません。

資産の内容を調べよう 資産がどのような構成になっているかチェックしなければなりません。

資　産 流動資産 固定資産 繰延資産 当座資産 棚卸資産 その他の流動資産 有形固定資産 無形固定資産 投資その他の資産 現金など 商品など 前払費用など 土地など 営業権など 出資金など 開発費など 負　債 流動負債 固定負債 買掛金など 長期借入金など 資　本 資本金 資本剰余金 利益剰余金 その他払込資本 評価替資本 受贈資本 稼得資本 資本金 資本準備金 固定資産評価差益など 国庫補助金など 処分済み利益(利益準備金など)未処分利益

もし土地などの固定資産が多いようであれば、PBRでの判断は難しくなります。 一方、流動資産（現金・預金や売掛金など）が多く固定資産が少なければ、簿価と時価の差はそれほど大きく掛け離れることはないと思われます。

中外鉱業　貸借対照表

中外鉱業は、資産のうち、ほとんどが固定資産でさらに投資その他の資産であり、評価は難しいものがあります。 もうちょっと深く勉強すると、固定比率を調べるとよいでしょう。固定資産は、1年以上にわたり使用される資産であることから、この調達源泉は、返済期限のない自己資本で賄うのが、安全な財務措置といえます。よって、この指標は、低ければ低いほど好ましいです（100％以下が理想）。 下に、建設業の固定比率を示します。佐藤秀は過剰な固定資産の時限爆弾！を抱えていたことになります。

固定比率(％)＝ 固定資産 株主資本 × １００

建設業固定比率ワースト10位 順位 社名 固定比率（％） 1 不動建設 22,245.0 2 三井住友建設 1,385.4 3 佐藤秀 1,365.2 6月10日に民事再生法 4 ペイントハウス 1,279.1 5 ミサワホームＨ 885.8 6 新井組 826.9 7 東洋建設 765.3 8 山加電業 715.1 9 高田工業所 703.6 10 東日本ハウス 526.7 注）データは連結ベース。 　　2004年3月期までを対象

まとめ 低位株投資は、大きなリターンを得られるという魅力がありますが、倒産リスクも存在します。安いのは安いなりの理由があるからです。 しかしながら、低PBRを用いる銘柄選定でも、固定比率を付け加えることによって割安銘柄を探し出すこともできます。 一般にこのような銘柄をバリュー銘柄と呼んでいます。 低位株投資法は、バリュー投資法にも似た点があります。

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